硅谷扛不住了、撬动华尔街，“AI武备竞赛”动手扩散，风险亦然！
发布日期：2025-09-07 05:00 点击次数：139
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（泉源：网易科技）
科技巨头的AI“武备竞赛”，正演造成一场复杂的金融博弈。
当每年动辄千亿好意思元的成本支拨成为常态，即等于现款储备跳动3400亿好意思元的亚马逊、谷歌、Meta、微软和Oracle，也动手感受到前所未有的财务压力。
它们正在浮松已往迷漫依赖自有资金建立基础景象的传统，转而向华尔街寻求更复杂的金融措置有缱绻，试图在不毁伤本身财务郑重性的前提下，为这场不菲的竞赛提供弹药，而风险，也随之到来。
万亿巨头的“甘好意思包袱”：AI基建成本倒逼融资立异
已往，科技巨头们习尚于诈欺里面巨大的现款流来建立数据中心，但AI的崛起透澈更正了游戏法例。
这场竞赛的速率和界限，迫使它们必须寻找外部成本。投资者和信用评级机构正密切怜惜，这些科技巨头将怎样为AI数据中心买单，以及这些无数投资能否飘浮为新的收入。
为了在激进延伸的同期看护健康的财务报表，科技巨头们动手与银群众们联手，想象出日益复杂的金融策略，其中枢缱绻唯惟一个：将部分红本和风险鼎新出我方的钞票欠债表。
这一配景下，结伙企业（Joint ventures）、备用担保契约（Backstop agreements）、银团贷款（Syndicated debt）等以往在科技圈鲜有耳闻的金融器具，正被逐一搬上牌桌。
三种分担风险的“金融玩法”
在将风险和成本“外部化”的探索中，三种立异的金融“玩法”浮出水面，其中枢齐是将风险与欠债奥密地“外部化”。
1. Meta的“表外”策略：结伙企业
Meta为其在路易斯安那州名为“Hyperion”的数据中心神志，发起了一笔高达290亿好意思元的融资。
其结构中枢是与投资公司Blue Owl Capital设置一家结伙企业。其中，Blue Owl参加30亿好意思元股权，而神志所需的260亿好意思元无数债务则交由债券巨头Pimco（太平洋投资管制公司）在摩根士丹利的协助下进行银团分销。
这种结构的要津在于，畴昔Meta将以租出费的面孔偿还债务，从而将通盘神志移出本身的钞票欠债表，放手债务水平。
2. Oracle的“风险均派”：银团贷款
手脚公共第四大云服务商，Oracle最近快活成为Vantage Data Centers正在开荒的一个1.4GW数据中心空洞体的田户，这是公共在建的最大界限神志之一。
由于神志体量巨大，开荒商Vantage正与由摩根大通和日本三菱日联金融集团领衔，高盛等机构在内的六家银行互助，为神志所需的220亿好意思元债务进行银团分销。
这种模式通过将风险分布给多个贷款方，使得单个机构的风险敞口得以缩小，从而使无数融资成为可能。
3. 谷歌的“小巧想象”：备用担保
而谷歌的有缱绻最为复杂小巧，是“备用担保”。
在这笔来回中，谷歌为云初创公司Fluidstack与数据中心悉数者TeraWulf的租出合同，提供了高达32亿好意思元的备用担保，并借此取得了TeraWulf 14%的股份。
其想象的奥密之处在于，该担保属于“或有欠债”，唯独在Fluidstack爽约时才会触发，因此谷歌很可能无需将其计入当期欠债。
在谷歌的复旧下，TeraWulf上个月通过由摩根士丹利和Cantor Fitzgerald承销的可转债筹集了10亿好意思元，是其运行融资缱绻的两倍多。
TeraWulf的首席财务官在上个月的一次会议上示意：
狂热下的隐忧：过热、聚首与杠杆风险
科技巨头的巨大融资需求，恰巧遭受了一个现款泛滥的信贷市集。
手持数百亿好意思元待投资金的私募信贷基金，以及对领有“投资级”田户的神志越来越宽解的银行，正积极涌入。数据中心神志的贷款与总成本比率，较以往已大幅攀升。
高盛数字基础景象银行业务公共驾御杰森·托夫斯基示意，贷款机构快活为数据中心神志总成本提供80%至90%的资金。房地产公司仲量联行(JLL)的数据骄横，数据中心贷款机构时时为新开荒神志总成本提供65%至80%的资金。托夫斯基示意：
联系词，成本的狂热正催生新的风险。
最初是市集过炎风险。瑞银（UBS）的分析师在上个月的报告中警告，私募信贷大宗涌入数据中心界限，虽能推进AI发展，但也可能“增多市集过热的风险”。
其次是高聚首度风险。数据中心的租出合同高度聚首在少数几家书用邃密的科技巨头手中。这激励了担忧：一朝其中任何一家公司因政策调整而削减支拨，或本身信用评级受到冲击，通盘生态系统齐将濒临巨大风险。
临了，部分公司的杠杆风险还是透露。评级机构穆迪和标普在7月已向Oracle发出警告，指出其在进入AI基础景象建立阶段时，杠杆率（现在为4.3倍）远高于其他“超大界限”供应商，若不将债务与盈利的比率降至3.5倍以下，其信用评级将濒临被下调的风险。
穆迪分析师在一份信用报告里写谈：]article_adlist-->
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