净利降76%，搞芯片遭殃功绩，探路者19亿定增“输血”引质疑

发布日期：2025-09-08 05:19    点击次数：58

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　　开头：轨范贸易

　　文 | 张佳儒

　　要是一家卖登山服、登山靴、登山包的公司告诉你，它已经一家搞芯片的公司，你会不会认为我方听错了。户外服装与芯片，这两个跨度极大的范围，正巧同期集合在上市公司探路者的业务领土中。

　　“户外+芯片”双主业的探路者，功绩进展究竟何如？

　　8月28日，探路者发布2025半年报，公司营业收入为6.53亿元，同比下落7.82%；归母净利润为2009.41万元，同比下落76.50%；扣非归母净利润为1575.53万元，同比下落80.62%。

　　关于功绩下落原因，探路者提到两个，一是户外业务受商场环境和新品迭代节拍等成分影响，收入下滑，存货跌价准备计提增多；二是芯片业务受汇率波动影响，汇兑损益大幅变动，对功绩酿成遭殃。

　　值得谨防的是，就在半年报发布前几日，探路者抛出19.3亿元定增筹议，扣除刊行用度后拟将一升引于补充流动资金，实控东谈主李明相当限定的公司拟全额包揽。

　　在探路者净利润大幅缩水的布景下，实控东谈主自掏腰包“输血”，看起来是为公司纾困的“省心丸”，却激发了商场诸多质疑，到底发生了什么？

　　近五年头度中报营收利润双降

　　实控东谈主拟包揽19亿定增遭疑

　　说起探路者，外界的第一印象时时聚焦于其“户外服装龙头”的身份。把柄公司财报，探路者于2016年—2024年承接九年得回品牌评级机构Chnbrand颁发的“中国户外装备行业品牌力第又名”的荣誉。

　　但是，2025年上半年，探路者碰到功绩挑战，营收净利双降，这是公司2021年开启“户外+芯片”双主业后，初度中报出现中枢财务数据双降，其中归母净利润降幅尤为权贵，高达76.50%，范围仅2009.41万元。

　　回溯探路者2009年上市后的功绩，2025年上半年归母净利润，在扫数年度同期数据中处于历史低位，仅高于上市以来三个年度的同期水平，位列同期倒数第四。

　　这么稀零的中报数据，引起了探路者相当实控东谈主的高度怜爱。

　　8月25日晚间，探路者暴露定增预案，召募资金总数不跳动19.3亿元，扣除刊行用度后拟将一升引于补充流动资金。

　　关于定增见解，探路者明确暗示，捏续推动“户外+芯片”双主业战术，普及公司中枢竞争力。但是，探路者定增“输血”的筹议，其必要性和合感性遭到外界质疑。

　　从财务数据来看，尽管上半年功绩下滑，但探路者现时的财务压力并不大。限定2025年6月末，探路者货币资金8.27亿元，较上年同期的4.38亿元近乎翻倍；重迭1.39亿元的走动性金融金钱，公司类现款储备狡计已接近10亿元。

　　与此同期，探路者短期债务压力较小，短期借债仅1000万元，一年内到期的非流动欠债为4649.89万元，金钱欠债率更是低至20%，合座财务情状相对端庄。

　　在此布景下，探路者抛出19.3亿元定增，从数据对比来看显得额外越过，这次募资范围达到现时货币资金的两倍以上，致使跳动2024年度总营收，如斯大范围的资金召募，其必要性被疑。

　　更值多礼贴的是，监管层关于上市公司召募资金的使用已有明确表率。

　　5月15日，证监会发布校正后的《上市公司召募资金监管司法》，强调召募资金使用应专款专用，专注主业，因循实体经济发展，用于主营业务，超募资金最终用途应为在建样子及新样子、回购刊出，不得用于永恒补充流动资金和偿还银行借债。

　　探路者这次定增资金用途为补充流动资金，并非超募资金，是以不顺利违背这一轨则。不外，监管司法强调召募资金使用应专款专用，专注主业，用于主营业务，探路者定增预案中未说起任何与产能推广、时间研发探讨的具体样子，仅明确资金将一升引于补充流动资金。对照这一监管条目，探路者定增用途合感性受到质疑。

　　此外，这次定增的订价合感性也激发了部分争议。把柄预案，探路者这次定增的刊行对象为公司本色限定东谈主李明相当限定的企业通域合盈，拟刊行价钱为7.28元/股，不低于订价基准日（2025年8月26日）前20个走动日公司股票走动均价，相宜监管轨则。

　　但值得谨防的是，8月26日，探路者收盘价9.78元，而后守护高位，9月5日收盘价9.60元。现时股价高于定增价，这一价差也激发外界关于实控东谈主“廉价”定增的质疑。

　　探路者定增预案中，提到定增见解是为了推动“户外+芯片”双主业战术。这也让商场重新注目其双主业战术的成效。

　　半年报中，探路者暗示，公司芯片业务发展合座向好，但受汇率波动影响，汇兑损益大幅变动，对功绩酿成反向遭殃。

　　那么，探路者所言的芯片业务发展合座向好，具体是什么情况？

　　多元化又遇困：

　　芯片业务营收增速骤减，一中枢公司捏续失掉

　　把柄半年报，探路者芯片业求结束营业收入1.15亿元，较旧年同期增长7.40%，但增速较上年同期的590.93%骤减。

　　具体来看，探路者芯片板块，有两家中枢子公司，“南北极分化”的态势越过。其中，北京芯能营收142.05万元，净利润失掉3028.37万元；G2 Touch营收9011.72万元，较上年同期的9406.26万元出现下滑，净利润935.69万元，同比骤降80.23%。

　　此外，探路者芯片业务旗下还有一家子公司江苏鼎茂，但公司在半年报中未暴露其财务数据。

　　纵不雅探路者多元化过程，从2021年开启跨界芯片布局于今，四年半时期以前，芯片业务发展较为陡立。2021年9月，探路者2.6亿元收购北京芯能60%股权，切入Mini LED/Micro LED暴露驱动芯片范围。

　　值得谨防的是，探路者以户外服装为主业，之是以跨界到芯片这一差距悬殊的赛谈，是公司功绩受挫与实控权变更共同作用的终局。

　　把柄公开信息，探路者创举东谈主为盛发强、王静佳偶，在二东谈主的指导下，公司在2009年登陆创业板，成为中国户外通顺第一股。上市之后，探路者功绩稳步增长，营收从2009年的2.94亿元，增长至2014年的17.15亿元，归母净利润从4403.40万元增长至2.94亿元。

　　那时，户生人业尚属小众商场，盛发强佳偶为公司制定了多元化推广阶梯。2015年启动，探路者收购多家公司，酿成户外用品、旅行工作、大体育三伟业务板块。

　　在多元化战术下，探路者2015年营收高达38.08亿元，同比增长121.99%，但归母净利润下滑10.50%。而后两年，公司营收合座下滑，2017年营收降至30.34亿元，归母净利润失掉8485.39万元，创下上市后初度失掉。

　　也恰是在2017年，探路者养息战术，业务中心重回户外用品，但功绩并未重振。2020年，公司营收9.12亿元，不及10亿元，归母净利润失掉2.75亿元，创下上市后最大失掉。

　　探路者的功绩残障下，2021年1月，盛发强佳偶让出限定权，具有深厚芯片行业布景的李明入主。把柄公开信息，李明曾任紫光国芯微电子股份有限公司董事长、紫光集团有限公司联席总裁，两家公司均为国内芯片范围的著名公司。

　　紧接着，李明为探路者筹议了“户外+芯片”的双主业多元化发展旅途。跨界芯片的第一个算作，即是收购北京芯能60%股权。这笔走动竖立了功绩本旨。

　　把柄探讨公告，2022年至2024年，北京芯能兼并报表扣非息税前净利润不低于0元、8597.45万元、1.72亿元。本色情况上，北京芯能三个年度的数据区别为-3362.72万元、-7830.08万元、-6371.84万元，一起未完奏凯绩本旨，原因为宏不雅环境变化等。

　　北京芯能的功绩进展，顺利遭殃探路者。比如2023年，探路者对北京芯能计提商誉减值准备8538.37万元，导致当年探路者扣非净利润失掉5504.36万元。

　　为改善芯片业务进展，探路者于2023年再次伊始，以3852.02万好意思元收购G2 Touch 72.79%的股权。

　　这一举措成效显然，2024年，探路者芯片业求结束营业收入2.22亿元，同比增长66.56%，归母净利润3203.32万元，同比增长183.30%。其中G2 Touch营收1.89亿元、净利润8988.39万元，成为芯片板块的中枢增长极；反不雅北京芯能，同期营收仅94.19万元，净利润仍失掉。

　　但2025年上半年，探路者芯片业务的高增长势头未能不息，还成为公司功绩下滑的遭殃项。从子公司进展来看，北京芯能营收范围较小且捏续失掉，尚未看到扭亏迹象；G2 Touch则堕入营收净利双降的窘境，前期增长动能消退。

　　在此布景下，探路者芯片业务能含糊期成长为公司新的增长引擎，仍需时期闇练。而从现时公司算作来看，鼓舞定增募资成为其支吾业务窘境、补充发展资金的迫切经受。

　　畴昔，探路者19.3亿元定增有筹议能否告成通过监管审批并落地实施，召募资金又能否信得过灵验推动“户外+芯片”双主业协同发展、扭改行绩下滑态势，其战术扩充终局与恒久谋划进展，咱们将保捏矜恤。

　

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背负剪辑：杨红卜